De Sāo Paulo, SP.
Se você for na XP, uma corretora de valores, você pode apostar em ações. Pode fazer quantas apostas quiser.
Você pode apostar em fundos de índices - por exemplo o BBOV11, um ETF que reflete a rentabilidade do IBOVESPA - e manter suas cotas como investimento para sempre.
Se quiser mais adrenalina, você pode comprar todo dia de manhã um monte de ações no mercado futuro e vendê-las à tarde.
Se fizer um monte de apostas no mercado de ações, você ganhará em algumas e perderá em outras: até as firmas profissionais de trading com histórico muito bom, ganham só em cerca de 53% das apostas.
Você pode se considerar feliz se ganhar em 51% das apostas.
Se você entrar no site da Betano ou da BetNacional, você pode apostar em esportes. Pode fazer quantas apostas quiser numa ampla gama de esportes. Além do futebol é possível apostar em tênis, vôlei e numa serie de outras modalidades.
Se fizer um monte de apostas, ganhará algumas e perderá outras. Se fizer 1.000 apostas por ano, probabilisticamente, ganhará em umas 510 (51%) e perderá nas outras 490.
A tributação no Brasil permite que 100% das perdas sejam compensadas com os ganhos, tanto nas apostas feitas em ações, como nas bets.
Nos EUA a tributação mudou recentemente e agora só permite a compensação de 90% das perdas com os ganhos no mercado de apostas. No mercado de ações, continua sendo possível compensar 100% das perdas.
Tanto lá como aqui, o governo desencoraja os jogos de azar (gambling e bets), mas nāo desencoraja o investimento em ações, nem as apostas feitas no mercado futuro de ações. Desencoraja apenas os jogos de azar normais.
Essa é uma distinção sutil.
“Mercados preditivos”: complicando a coisa ainda mais
Mercados preditivos (do inglês prediction markets) são plataformas online onde as pessoas podem “apostar” em eventos futuros.
Os eventos podem envolver eleições, mercados financeiros (por exemplo, se o IBOVESPA fechará acima de um nível específico até o final do ano), esportes (por exemplo, se um time de futebol específico vencerá o campeonato Brasileiro) ou até mesmo cultura (por exemplo, se um filme específico ganhará o Oscar de melhor filme). Basta envolver perguntas binárias, de "sim ou não", que serão resolvidas até uma data específica
Os mercados preditivos operam com um tipo de instrumento financeiro chamado “contrato de evento”, vinculado ao resultado de um evento futuro.
Um bom exemplo são as eleições presidenciais.
Os contratos futuros podem ser estruturados para pagar R$ 1 se o resultado previsto se materializar e R$ 0 (zero) caso ele não ocorra.
Se um contrato futuro, declarando que o candidato X será o presidente, é negociado a 70 centavos, isso significa que, de acordo com o mercado, há 70% de chances do candidato X ganhar as eleições.
Se o contrato do candidato Y for negociado a 30 centavos, o mercado coloca suas chances em 30%.
Se o contrato que você comprou prever corretamente o resultado final, você receberá R$ 1 por esse contrato. Se o resultado for o contrário, você não ganha nada.
Conforme o tempo passa e mais e mais pessoas compram os contratos, os preços variam de acordo com as condições do mercado e as informações combinadas mantidas pelos participantes do mercado.
Não! Peraí, desculpe! Errado!
Os mercados preditivos oferecem um mercado de previsões onde você pode prever qual time vencerá uma partida esportiva.
Se você prever corretamente, ganha dinheiro, se você prever incorretamente, você perde dinheiro.
Portanto, você não "aposta em esportes e outras coisas”, você "prevê resultados por dinheiro".
Completamente diferente!
O resultado se torna previsível com o passar do tempo.
Como o pagamento depende da previsão precisa do resultado de um evento, as pessoas vão se esforçar mais para chegar à conclusão mais precisa.
À medida que um número maior de pessoas faz mais pesquisas de mercado para chegar à conclusão mais provável, o resultado previsto será mais favorável para um lado.
Se você apostar em cara ou coroa, a probabilidade de resultado será sempre igual: 50% cara, 50% coroa. Não há condições de mercados externos que influenciem o resultado. A sorte desempenha um papel fundamental. A esse tipo de aposta chamamos jogo de azar.
Mas os mercados preditivos dependem da sabedoria coletiva mantida por um grupo de pessoas sobre a probabilidade de um evento futuro se concretizar.
Em sua essência, aposta-se na probabilidade de resultados específicos em determinadas situações, tipo eleições, vendas de uma empresa, flutuação de preços de commodities, o vencedor do Nobel de economia, o próximo CEO da Petrobras, o valor do Bitcoin e até mudanças no clima.
Portanto, um montão de “apostas”, algumas delas em esporte.
O valor de uma aposta refletirá, na maioria dos casos, a probabilidade de um resultado se materializar. Os mercados preditivos tornam o resultado desse evento futuro, negociável.
Diferenças desconcertantes
Nos EUA o site de mercados preditivos Kalshi, está registrado como uma “bolsa de futuros” sob a CFTC - Commodity Futures Trading Commission.
Portanto, tecnicamente, não é um site de apostas (bets) online e sim uma parte do mercado financeiro que transaciona “futuro de commodities”. Consideravelmente melhor.
A diferença é importante por razões legais e tributarias.
De forma um tanto contraintuitiva, perdas podem ser úteis para investidores e uma parcela específica do setor financeiro se dedica a encontrar novos tipos de perdas fiscais.
Mercados preditivos como o Kalshi permitem isso! Imagine o seguinte:
1. Você é um investidor sofisticado, investe em ações de longo prazo e tem um alto patrimônio líquido, então, você gostaria de otimizar seus impostos, aproveitando estrategicamente perdas fiscais.
2. Você também gosta de apostar em futebol, não porque seja viciado em apostas, mas porque é rico e futebol é divertido. Você perde mais do que ganha, mas se diverte e pode pagar.
3. Se você apostar recreativamente em futebol no Kalshi, isso é bom para seu portfolio de ações.
Temos, então, uma situação onde uma plataforma de mercados preditivos como o Kalshi) oferece “apostas esportivas” (na verdade previsões de resultados) que competem com casas de apostas, mas essas legalmente não são consideradas "jogos de azar"
Uma situação extremamente, extremamente estranha: faça suas apostas esportivas em uma bolsa de futuros (nos EUA regulamentada pela CFTC) porque isso oferece vantagens fiscais.
Essa, provavelmente, não é uma situação pretendida pelos sistemas fiscais ou regulatórios financeiros dos EUA nem no Brasil, mas aqui estamos nós.
Há algo de cínico nisso em simplesmente não considerar que isso tenha a ver com jogos de azar.
Ninguém tem culpa pelo fato dos modernos mercados financeiros para o investidor de varejo terem se tornado lugares divertidos para se jogar e as pessoas estarem aderindo a isso.
A hipocrisia da coisa toda
A economia e os mercados financeiros viraram memes, então, todo mundo quer curtir o momento.
A Robinhood - uma grande corretora americana de açōes e crypto - quer vender para investidores do varejo, ações de empresas Ltda. e de capital fechado, mesmo sabendo que essas empresas não divulgam seus balanços.
O CEO da Robinhood, Vlad Tenev, argumentou recentemente que:
“A SpaceX não é mais arriscada do que muitas outras coisas em que você pode investir seu dinheiro”
Temos que admitir que ele nāo está errado. O público em geral, pode comprar um monte de coisa especulativa, seja nos mercados de ações (tipo opções com prazo de “zero dias”!) ou nos mercados de cryptomoedas (memecoins) ou fazendo apostas esportivas em bets e mercados preditivos.
Vlad, da Robinhood, tem razão. Reconheceu uma oportunidade de servir melhor seus clientes, já que os interesses deles convergem entre mercados financeiros, notícias, esportes e entretenimento.
A teoria de que os mercados financeiros investem na economia real, em atividades que fazem a economia girar e que apostas em esportes representam investimentos de soma-zero – está ultrapassada.
Basta olhar para os 70% dos mais de R$2 trilhōes do patrimônio dos planos de previdência complementar corporativos e individuais brasileiros investidos em títulos públicos federais.
A ligação entre mercados financeiros e atividade econômica real sempre foi indireta e imperfeita. Muitas atividades dos mercados financeiros sempre foram irracionais e especulativas e a cada dia que passa se mostram crescentemente nāo-essenciais.
Tudo se resume a apostas esportivas. Apostar em esporte é um esporte, apostar em política é esporte, apostar em ações é exporte, apostar em crypto é exporte.
Democratizar os investimentos não significa dar às pessoas maneias mais fáceis de investir em um crescimento econômico mais amplo ou financiar novas ideias de negócios. Significa deixar que elas façam as apostas que querem fazer.
A maneira moderna de jogar (apostar) é atraves dos mercados financeiros. Como as pessoas gostam de apostar em esportes, entāo, a maneira moderna de apostar nos esportes é através dos mercados financeiros.
Claro, tudo com bastante educação financeira para que haja consciência dos riscos envolvidos e para explicar a um entregador de IFood, porque ele deve evitar apostar em bets, mas a pessoa que comprou comida para viagem e mora num prédio de luxo pode continuar apostando nos mercados futuros de ações ...
Moral da história: se é para arriscar, que pelo menos a gente saiba onde está colocando a ficha — e não se iluda achando que “investimento” é sempre coisa de gente séria e “aposta” é só passatempo irresponsável.
Grande abraço,
Eder.
Opiniões: Todas minhas. Fontes: “Gambling?”, escrito por Matt Levine | “O que são mercados preditivos e como eles podem te ajudar a resolver seus problemas”, escrito por Chrisjan Pauw | “Prediction Markets: What They Are, How They Work and Risks”, escrito por Sam Taube.
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