De Sāo Paulo, SP.
Complementar.
O relatório faz uma radiografia das melhores práticas dos fundos de pensāo brasileiros na adoçāo de aspectos ESG - Environmental, Social & Governance, i.e., ambientais, sociais e de governança.
Vale a pena uma comparaçāo do estágio atual em que se encontram nossos fundos de pensāo, com quele em que se encontra o sistema de previdencia complementar corporativa de um pais desenvolvido, como o Reino Unido.
“Enquanto no Reino Unido o ESG virou obrigação, no Brasil ele ainda é tratado sob a ótica da comunicação.”
🇧🇷 De onde partimos
Os fundos de pensão brasileiros estão nos estagios inciais de descoberta do ESG.
Convenhamos, ainda estamos naquela fase em que a criança aprende a andar e acha que já pode correr a maratona de Londres.
Segundo o Relatório de Sustentabilidade das EFPC 2024, da Abrapp, o tema “Integração ASG na gestão de investimentos” passou de “prioritário” para “muito importante” — um avanço simbólico que mostra que o discurso amadureceu, mas o músculo ainda está em formação .
Das 234 entidades associadas da ABRAPP, 56 responderam à pesquisa, representando 65% do patrimônio total do sistema (R$ 835 bilhões). É um recorte robusto, mas ainda assim incompleto — o que mostra que o Brasil está aprendendo a mensurar o que o Reino Unido já mede há mais de uma década .
🇬🇧 No Reino Unido, ESG é dever fiduciário
Lá, os fundos de pensão já entenderam que não existe “investimento responsável” sem accountability.
Desde 2022, os fundos de pensāo da Terra de Sua Majestada são obrigados a publicar relatórios divulgando os riscos e oportunidades sobre seus portfolios de investimentos, decorrentes das mudancas climaticas, seguindo a estrutura (template) do TCFD (Task Force on Climate-related Financial Disclosures) — com indicadores quantitativos de:
riscos climáticos;
metas de descarbonização; e
planos de transição para uma economia de carbono zero.
Aqui? Ainda há resistência, o discurso é bonito:
“adotamos critérios ESG em nossas decisões de investimento”
Mas a pergunta que fica é:
como?
com quais métricas?
com quais evidências quantitativas de impacto?
Enquanto os fundos britânicos publicam mapas de risco climático, por classe de ativo, as EFPC brasileiras ainda se contentam com frases genéricas em comunicados e relatorios.
💼 A governança precisa sair do papel
O Brasil tem uma boa base.
A Abrapp estruturou Códigos de Autorregulação em Governança e em Investimentos, cque já conta com a adesāo de dezenas de fundos de pensāo.
Conta, também, com uma Política de Sustentabilidade e com um Comitê Técnico de Sustentabilidade atuante.
Mas, sejamos francos: boa parte das entidades ainda trata ESG como um apêndice da governança — e não como seu eixo central.
No Reino Unido, o recado é simples, claro e direto:
“Se não está na política de investimentos, com métricas transparentes e avaliaçōes quantitativas, não é levado a sério.”
Cada classe de ativo tem parâmetros explícitos de avaliação ESG, pesos de materialidade e métricas de desempenho.
No Brasil, a maioria das políticas ainda diz:
“Os fatores ESG serão considerados sempre que possível.”
… e “sempre que possível” é o jeito mais diplomático de dizer “quando der, né”
🌡️ Disclosure: sair do genérico e entrar no mensurável
Vamos alinhar aqui entre nós:
ESG não vive de intenções, vive de números.
Na Europa, a ausência de métricas é vista como sinal de alerta. Aqui, ainda é vista como um negocio “em construção”.
Poucos fundos brasileiros publicam relatórios com seções específicas sobre riscos e oportunidades climáticas e raros são os que adotam frameworks reconhecidos como os do TCFD, SASB ou GRI, de forma estruturada.
Enquanto isso, fundos britânicos como o Nest ou o Universities Superannuation Scheme mostram, com clareza, como cada investimento afeta o clima e como o clima afeta cada investimento.
Aqui, ainda há quem confunda relatório ESG com relatório anual ilustrado.
Esse contraste fica evidente ao se ler o relatório de um fundo ingles (exemplo acima) e comparar com um dos nossos.
📏 Métricas, dados e auditorias: o tripé da credibilidade
Na Europa:
Ninguém acredita em ESG sem auditoria independente.
É simples assim.
As EFPC brasileiras, por enquanto, ainda dependem de autodeclarações.
O sistema de autorregulação da ABRAPP é ótimo, mas apenas um começo, falta validação externa — certificações, verificações independentes e auditorias de impacto.
E há outro ponto sensível: a ausência de KPIs claros, transparentes e objetivos.
Pegada de carbono da carteira?
Percentual de mulheres e negros nos conselhos das empresas investidas?
Número de controvérsias ambientais?
Esses indicadores ainda nāo aparecem e quando surgem, aparecem de forma tímida e inconsistente .
No Reino Unido, o regulador do setor, o The Pensions Regulator (equivaelnte à dupla CNPC | PREVIC) exige que cada fundo demonstre anualmente como está reduzindo a exposição aos riscos climáticos físicos e de transição — sob pena de sanções.
Lá, ESG é tratado como compliance enquanto aqui, ainda é “boa vontade”.
💬 ESG não é um projeto, é cultura
O Relatório Abrapp 2024 afirma que a sustentabilidade é “uma ferramenta estratégica de gestão fundamental” .
Perfeito! Mas ninguem consegue pregar um prego com a māo:
Ferramenta nenhuma funciona se ficar guardada na gaveta.
A verdadeira maturidade dos aspectos ESG nasce quando:
Os riscos ESG entram na matriz de risco ao lado dos riscos de mercado e crédito;
As decisões de investimento incorporam critérios ambientais e sociais com o mesmo peso que a rentabilidade; e
O conselho deliberativo discute sustentabilidade não como modismo, mas como mandato fiduciário.
🚀 Conclusão
Os fundos britânicos não são perfeitos — mas são transparentes. Os fundos brasileiros estão aprendendo — mas ainda são de uma timidez embaraçoza (video clip no alto do artigo)
A boa notícia é que o setor tem capital humano, histórico e ambição suficientes para virar o jogo.
Só falta uma coisa:
parar de apenas “falar” de ESG e começar a “decider” com ESG.
Porque, no fim, ESG de verdade não é sobre salvar o planeta e abraçar arvores, mas sim sobre garantir que ainda exista um planeta para pagar beneficios de aposentadoria.
Grande abraço,
Eder.
Opiniões: Todas minhas | Fontes: “Relatório de Sustentabilidade das EFPC – 3ª Edição, 2024” publicado pela ABRAPP.
Disclaimer 1: Disclaimer: Esse artigo foi escrito com uso de IA, baseado em prompts e na profunda experiencia profissional do autor e nas informações e fontes citadas.
Disclaimer 2: Esse texto não é aconselhamento financeiro, não é orientação de investimentos, não recomenda a compra de nenhum ativo real ou digital, nem de valores mobiliários, nem de coisa nenhuma. Publiquei o texto porque achei que poderia ser útil.
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